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注冊(cè)制下,擬IPO企業(yè)的選擇

2020年05月21日

前言
2020年4月27日,中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》,創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制配套規(guī)則征求意見稿發(fā)布,創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的大幕正式拉開。同日,被譽(yù)為小IPO的新三板精選層申報(bào)通道正式開放。
注冊(cè)制改革,是我國證券市場(chǎng)發(fā)展過程中的一項(xiàng)重大變革,將從股票發(fā)行和供給的源頭對(duì)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)產(chǎn)生根本性的影響,引發(fā)了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、精選層這三個(gè)不同板塊市場(chǎng)的共鳴。對(duì)擬上市公司而言,可選項(xiàng)增加,意味著其需要選擇最適合自己的上市板塊。為此,我們對(duì)三個(gè)不同板塊的核心要素進(jìn)行了梳理和分析,供擬IPO企業(yè)決策時(shí)參考。
1、三個(gè)不同板塊核心要素的對(duì)比分析

1.1一般企業(yè)的盈利指標(biāo)

序號(hào)

IPO條件

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

 

 

1st

市值

≥10億元

N/A

≥2億元

凈利潤

最近兩年凈利潤均為正

且累計(jì)凈利潤≥5,000萬元

 

同科創(chuàng)板

最近2年凈利潤均≥1,500萬

或最近1年凈利潤≥2,500萬

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益

 

N/A

 

N/A

 

≥8%

 

2nd

市值

≥10億元

 

同科創(chuàng)板

 

N/A

凈利潤

最近一年凈利潤為正

收入

最近一年≥1億元

1.2一般企業(yè)的非盈利指標(biāo)

號(hào)

IPO

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)

精選

1st

市值

≥30億元

≥50億元

N/A

收入

最近一年收入≥3億元

同科創(chuàng)板

 

 

2nd

市值

≥20億元

 

 

N/A

市值≥4億元

收入

最近一年收入≥3億元

最近兩年收入平均≥1億元

且最近一年收入增長(zhǎng)率≥30%

現(xiàn)金流

最近3年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)≥1億元

最近一年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正

 

3th

市值

≥15億元

 

N/A

≥8億元

收入

最近一年收入≥2億元

最近一年收入≥2億元

研發(fā)投入

最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)收入的比例≥15%

最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年收入合計(jì)比例≥8%

4th

市值

無對(duì)應(yīng)指標(biāo)

 

N/A

市值≥15億元

研發(fā)投入

最近兩年研發(fā)投入合計(jì)≥5,000萬元

5th

市值+技術(shù)

市值≥40億元,主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn),市場(chǎng)空間大,目前已取得階段性成果。
醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn),其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件

 

 

 

N/A

 

 

 

N/A

1.3 存在差異表決安排企業(yè)

項(xiàng)目

IPO條件

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

 

 

1st

市值

≥100億元

同科創(chuàng)板

≥6億元

凈利潤

 

N/A

最近一年凈利潤為正

最近2年凈利潤均≥1,500萬元

最近一年凈利潤≥2,500萬元

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率

 

N/A

 

N/A

 

≥8%

 

 

 

2nd

市值

≥50億元

預(yù)計(jì)市值≥50億元

≥6億元

凈利潤

N/A

最近一年凈利潤為正

N/A

收入

最近一年收入≥5億元

同科創(chuàng)板

最近兩年收入平均≥1億元,且最近一年收入增長(zhǎng)率≥30%,

現(xiàn)金流

 

N/A

 

N/A

最近一年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正

 

3rd

市值

 

 

N/A

 

 

N/A

≥8億元

收入

最近1年收入≥2億元,

研發(fā)投入

最近2年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年收入合計(jì)比例≥8%

 

4th

市值

 

N/A

 

N/A

≥15億元

研發(fā)投入

最近2年研發(fā)投入合計(jì)≥5,000

1.4紅籌企業(yè)
1.4.1 尚未在境外上市的紅籌企業(yè)

項(xiàng)

IPO條件

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

1st

市值

≥100億元

同科創(chuàng)板

無對(duì)應(yīng)指標(biāo)

凈利潤

N/A

最近一年凈利潤為正

2nd

市值

≥50億元

預(yù)計(jì)市值≥50億元,

無對(duì)應(yīng)指標(biāo)

凈利潤

N/A

最近一年凈利潤為正

收入

最近一年收入≥5億元

同科創(chuàng)板

1.4.2 已經(jīng)在境外上市的企業(yè)

IPO條件

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

 

符合《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》(國辦發(fā)﹝2018﹞21號(hào))相關(guān)規(guī)定

符合《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》(國辦發(fā)﹝2018﹞21號(hào))相關(guān)規(guī)定且最近一年凈利潤為正的紅籌企業(yè)

無對(duì)應(yīng)指標(biāo)

通過對(duì)IPO條件之財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析,歸納如下:
  • 科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)市值/凈利潤/收入均設(shè)置了更高的門檻;
  • 盈利指標(biāo):創(chuàng)業(yè)板第1套指標(biāo)僅要求最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤≥5,000萬元;創(chuàng)業(yè)板的第2套上市標(biāo)準(zhǔn)僅要求最近一年凈利潤為正,創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)可能會(huì)更多選擇適用該套指標(biāo)盈利指標(biāo):
  • 非盈利指標(biāo),創(chuàng)業(yè)板僅設(shè)置1套“市值、收入”指標(biāo),企業(yè)市值達(dá)到50億元標(biāo)準(zhǔn)(科創(chuàng)板市值30億元),科創(chuàng)板、精選層包容度更高;
  • 研發(fā)投入指標(biāo):創(chuàng)業(yè)板未設(shè)置此類指標(biāo),因此,滿足“市值、研發(fā)投入、收入”的公司,可以申請(qǐng)科創(chuàng)板和精選層;
  • 紅籌企業(yè)或存在差異表決安排企業(yè),創(chuàng)業(yè)板均要求凈利潤為正,科創(chuàng)板未對(duì)是否盈利作出要求;
  • 精選層針對(duì)一般企業(yè)非盈利指標(biāo)中的第三、四條指標(biāo)同樣適用于在精選層掛牌的存在差異表決安排企業(yè)。
1.5、行業(yè)

項(xiàng)目

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

支持

行業(yè)類別

新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥(注)

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì);主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè);支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合;
《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(征求意見稿)》原則上不支持屬于農(nóng)林牧漁、農(nóng)副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃?xì)?、建筑、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)郵政、住宿餐飲、金融、房地產(chǎn)、居民服務(wù)和修理等傳統(tǒng)行業(yè),但仍支持上述行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、新能源、人工智能等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)

精選層的行業(yè)包容度最高:發(fā)行人不得屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)或《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中規(guī)定的限制類、淘汰類行業(yè)。產(chǎn)能過剩行業(yè)的認(rèn)定以國務(wù)院主管部門的規(guī)定為準(zhǔn)。

精選層行業(yè)容忍度是典型的負(fù)面清單制,不在負(fù)面清單的行業(yè)和商業(yè)模式都可接受

綜上所述:
科創(chuàng)板:重點(diǎn)支持六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),傳統(tǒng)行業(yè)中致力于推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合,擁有關(guān)鍵核心技術(shù),科技創(chuàng)新能力突出,主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營,具有穩(wěn)定的商業(yè)模式,市場(chǎng)認(rèn)可度高,社會(huì)形象良好,具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)可在科創(chuàng)板上市;
創(chuàng)業(yè)板:定位高成長(zhǎng)、高科技企業(yè),互聯(lián)網(wǎng)模式屬于技術(shù)、模式與服務(wù)業(yè)融合,尤受創(chuàng)業(yè)板青睞。且其對(duì)行業(yè)的包容性大于科創(chuàng)板,明確了15個(gè)負(fù)面行業(yè),支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代;
精選層:行業(yè)包容度最高,系典型的負(fù)面清單制,而負(fù)面行業(yè)僅為產(chǎn)能過剩行業(yè)或《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中規(guī)定的限制類、淘汰類行業(yè)。
1.6、鎖定期

類別

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

一般股東

所持首發(fā)前股份,自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓

同科創(chuàng)板

發(fā)行前直接持有10%以上股份的股東或雖未直接持有但可實(shí)際支配10%以上股份表決權(quán)的相關(guān)主體持有或控制的股票,自在精選層掛牌之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或委托他人代為管理

控股股東

實(shí)際控制人

自公司股票上市之日起36個(gè)月內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的首發(fā)前股份,也不得提議由上市公司回購該部分股份

同科創(chuàng)板

其持有或控制的股票自在精選層掛牌之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或委托他人代為管理

董監(jiān)高

在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的百分之二十五;

所持公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;

離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份

同科創(chuàng)板

同科創(chuàng)板

核心技術(shù)人員

自公司股票上市之日起12個(gè)月內(nèi)和離職后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓公司首發(fā)前股份;

自所持首發(fā)前股份限售期滿之日起4年內(nèi),每年轉(zhuǎn)讓的首發(fā)前股份不得超過上市時(shí)所持公司首發(fā)前股份總數(shù)的25%,減持比例可以累積使用

未作要求

未作要求

(注:創(chuàng)業(yè)板未對(duì)核心技術(shù)人員的所持首發(fā)前公司股票的鎖定期限有特別的要求)
科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板均對(duì)未盈利公司上市設(shè)置不同的鎖定期要求
  • 控股股東、實(shí)際控制人:公司上市時(shí)未盈利的,在公司實(shí)現(xiàn)盈利前,自公司股票上市之日起3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi),不得減持首發(fā)前股份;自公司股票上市之日起第4個(gè)會(huì)計(jì)年度和第5個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi),每年減持的首發(fā)前股份不得超過公司股份總數(shù)的2%,并應(yīng)當(dāng)符合交易所關(guān)于減持股份的相關(guān)規(guī)定。
  • 董監(jiān)高、核心技術(shù)人員:公司上市時(shí)未盈利的,在公司實(shí)現(xiàn)盈利前,自公司股票上市之日起3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi),不得減持首發(fā)前股份;在前述期間內(nèi)離職的,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)遵守前述規(guī)定。
  • 公司實(shí)現(xiàn)盈利后,前兩款規(guī)定的股東可以自當(dāng)年年度報(bào)告披露后次日起減持首發(fā)前股份。
精選層對(duì)公司控股股東、實(shí)際控制人所持IPO前公司股票僅要求鎖定12個(gè)月。
1.7、審核時(shí)限

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

(1)上交所自受理發(fā)行上市申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)出具同意發(fā)行上市的審核意見或者作出終止發(fā)行上市審核的決定。

(2)發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)上交所審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過3個(gè)月。

(3)中國證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定

(1)深交所自受理發(fā)行上市申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)出具發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審核意見或者作出終止發(fā)行上市審核的決定。

(2)發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)深交所審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過3個(gè)月。

(3)中國證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定

(1)股轉(zhuǎn)公司自受理申請(qǐng)文件之日起兩個(gè)月內(nèi)出具自律監(jiān)管意見或作出終止自律審查決定。

(2)申請(qǐng)人及其保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在收到審查問詢之日起二十個(gè)交易日內(nèi)通過審查系統(tǒng)提交回復(fù)文件;預(yù)計(jì)難以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)回復(fù)的,保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)提交延期回復(fù)申請(qǐng),說明延期理由及具體回復(fù)時(shí)限,延期一般不超過二十個(gè)交易日。

(3)中國證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后,依法對(duì)公開發(fā)行條件、信息披露等進(jìn)行審核,在20個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)、中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決定

綜上所述:
科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板:審核及問詢回復(fù)周期一般不超過6個(gè)月,中國證監(jiān)會(huì)在受理申請(qǐng)文件后,將在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。
精選層:審核時(shí)限預(yù)計(jì)為3~4個(gè)月,中國證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后,將在20個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)、中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決定。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至2020年4月30日,科創(chuàng)板上市公司從上交所受理申報(bào)材料至上交所上市委員會(huì)審核通過,平均審核周期約為142天。鑒于目前創(chuàng)業(yè)板尚有大量存量待審企業(yè),預(yù)計(jì)試點(diǎn)注冊(cè)制改革初期創(chuàng)業(yè)板審核周期可能會(huì)略長(zhǎng)于科創(chuàng)板。
1.8、估值
市盈率是衡量上市公司股票估值常用的方法,根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至2020年4月30日,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量、平均市盈率情況如下:

類別

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

上市公司數(shù)量(家)

100

807

平均市盈率(PE)(倍)

93.26

44.60

如上表,科創(chuàng)板企業(yè)平均市盈率明顯高于創(chuàng)業(yè)板,主要原因系受注冊(cè)制與非注冊(cè)制、板塊企業(yè)定位、數(shù)量等因素的影響,長(zhǎng)遠(yuǎn)看將進(jìn)一步趨同。
1.9、跟投

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

精選層

(1)科創(chuàng)板試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度:發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的相關(guān)子公司或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的其他相關(guān)子公司,參與本次發(fā)行戰(zhàn)略配售;

(2)發(fā)行人的高級(jí)管理人員與核心員工可以設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與本次發(fā)行戰(zhàn)略配售。

(3)獲得配售的股票持有期限不少于12個(gè)月,持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。

對(duì)除未盈利、紅籌架構(gòu)、特殊投票權(quán)及高價(jià)發(fā)行四類公司外,其余公司不強(qiáng)調(diào)保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投

(1)不強(qiáng)調(diào)券商跟投制度;

(2)發(fā)行人高級(jí)管理人員與核心員工可以通過專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、員工持股計(jì)劃等參與戰(zhàn)略配售;

(3)發(fā)行人高級(jí)管理人員、核心員工參與戰(zhàn)略配售取得的股票,自在精選層掛牌之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或委托他人代為管理。其他投資者參與戰(zhàn)略配售取得的股票,自在精選層掛牌之日起6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或委托他人代為管理。

  • 跟投強(qiáng)制性規(guī)定:科創(chuàng)板對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司的跟投要求非常嚴(yán)格;創(chuàng)業(yè)板僅要求對(duì)未盈利、紅籌架構(gòu)、特殊投票權(quán)及高價(jià)發(fā)行四類公司實(shí)施跟投制度;精選層未對(duì)保薦機(jī)構(gòu)跟投進(jìn)行強(qiáng)制性規(guī)定。
  • 跟投股票的鎖定:科創(chuàng)板要求鎖定12個(gè)月,注冊(cè)制改革后的創(chuàng)業(yè)板預(yù)計(jì)會(huì)與科創(chuàng)板保持一致;精選層僅要求發(fā)行人高級(jí)管理人員、核心員工參與戰(zhàn)略配售取得的股票鎖定期為12個(gè)月,其他投資者參與戰(zhàn)略配售取得的股票鎖定期為6個(gè)月 
2、選擇
“注冊(cè)制”下,企業(yè)上市的時(shí)間和結(jié)果更加可預(yù)期,試點(diǎn)注冊(cè)制改革后的創(chuàng)業(yè)板亦適用多套上市指標(biāo),對(duì)于擬上市公司而言,企業(yè)可以選擇的上市板塊更多,我們針對(duì)不同企業(yè)提出如下建議:
2.1 板塊定位

板塊

定位

科創(chuàng)板

面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略,擁有關(guān)鍵核心技術(shù),科技創(chuàng)新能力突出,主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營,具有穩(wěn)定的商業(yè)模式,市場(chǎng)認(rèn)可度高,社會(huì)形象良好,具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)

創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì),主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合

  • 科創(chuàng)板
該板塊定位強(qiáng)調(diào)的是科技,擁有關(guān)鍵核心技術(shù),包括新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式等。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》,目前主要面向新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等六大領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)。
2020年5月15日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法征求意見稿第一章第三條:發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市,應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位,面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略,擁有關(guān)鍵核心技術(shù),科技創(chuàng)新能力突出,主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營,具有穩(wěn)定的商業(yè)模式,市場(chǎng)認(rèn)可度高,社會(huì)形象良好,具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。
  • 創(chuàng)業(yè)板
該板塊定位強(qiáng)調(diào)的是創(chuàng)新,支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的企業(yè),行業(yè)屬性上采用負(fù)面清單制,明確即使在負(fù)面清單的行業(yè)如果與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、新能源、人工智能等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)亦可以在創(chuàng)業(yè)板上市。
2.2尚未盈利創(chuàng)新型企業(yè)
創(chuàng)業(yè)板的3套上市標(biāo)準(zhǔn)均對(duì)擬IPO企業(yè)的凈利潤或收入作出具體要求。暫時(shí)收入較少、尚未盈利的創(chuàng)新類企業(yè),創(chuàng)業(yè)板并非最佳選擇。
科創(chuàng)板和精選層都增設(shè)了“研發(fā)投入”指標(biāo),該類創(chuàng)新類企業(yè)如能滿足“市值、研發(fā)投入、收入”指標(biāo),可考慮申請(qǐng)科創(chuàng)板或精選層。
2.3紅籌企業(yè)或存在差異表決安排的企業(yè)
創(chuàng)業(yè)板的3套上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)該類企業(yè)均要求最近一年凈利潤為正,因此,尚未盈利的紅籌或存在差異表決權(quán)企業(yè),科創(chuàng)板是更理想的上市板塊。
2.4目前尚未達(dá)到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市門檻的企業(yè)
可以分兩步走:一是,將精選層作為企業(yè)的當(dāng)前目標(biāo),二是,根據(jù)《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》,在新三板精選層掛牌滿一年,且符合《證券法》上市條件和交易所相關(guān)規(guī)定的企業(yè),申請(qǐng)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。
本文作者:

古范球

信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)合伙人,在事務(wù)所從業(yè)年限超過 22 年,證券業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)歷超過 10 年,在資本市場(chǎng)的 IPO、上市公司年審、重組改制、內(nèi)部控制等方面具有豐富的審計(jì)經(jīng)驗(yàn)。
郵箱:gu_fanqiu@shinewing.com